728 x 90

Равновесная цена биткойна


business-team-pulling-growth-arrow-sign-white-background-32447180Об одной широко распространенной ошибке в оценке будущей цены биткойна.

Когда инвесторы, аналитики и энтузиасты дискутируют о будущей цене биткойна, звучат самые разные цифры: $5000, $40.000, $100.000, $400.000… Как люди выходят на эти цифры? Они оценивают в долларах будущий годовой оборот товаров и услуг за биткойны и делят его на количество биткойнов, которое будет к тому времени «добыто». Если предполагается, что годовой оборот биткойн-экономики вырастет до 2 триллионов долларов, то расчеты показывают, что один биткойн к этому времени должен стоить около $120.000-$150.000

Вроде бы все логично… Стоп. А почему, собственно, для расчета цены биткойна берется именно годовой оборот? Почему не двухмесячный, не пятилетний, не десятидневный? Почему одномоментная капитализация всей массы биткойнов должна быть в точности равна годовому обороту? Считать так имело бы смысл только при наличии жесткого правила, что каждый биткойн может быть передан из рук в руки ровно один раз в год — не реже и не чаще. В таком случае, действительно, капитализация всех биткойнов равнялась бы в точности годовому обороту. Но, как известно, в протоколе подобного ограничения на количество транзакций нет.

Деление годового оборота на количество биткойнов дает нам вовсе не цену одного биткойна «в моменте», а количество долларов, которое с помощью одного биткойна будет передано из рук в руки в течение года. А это совершенно разные вещи. Чтобы перевозить 20 миллионов человек в год, поезду метрополитена совершенно не нужно вмещать всех этих людей одновременно. Ему достаточно вместить всего-навсего 2 тысячи людей, то есть 0,01% годового трафика. Очевидно, что и одному биткойну, чтобы обеспечивать транзакции на общую сумму $150.000 в год, нет никакой необходимости «вмещать в себя» все эти $150.000 одномоментно.

Представим себе картинку из будущего. Биткойн достиг оглушительного успеха. Его регулярно использует 1 миллиард человек, и каждый пользователь осуществляет транзакций в среднем на $3000 в год. Годовой оборот биткойн-экономики, таким образом, составляет 3 триллиона долларов. Дневной объем транзакций при этом составит в среднем около $8 млрд. Какова же будет равновесная рыночная цена биткойна при таком дневном обороте? Если в течение суток каждый биткойн будет переходить из рук в руки, к примеру, восемь раз ( а к этому нет никаких принципиальных препятствий ), то за каждый такой переход вся масса биткойнов должна «переносить» в себе около $1 млрд. Разделив 1 миллиард долларов на, допустим, 14 миллионов «добытых» к тому времени биткойнов, мы получим равновесную цену одного биткойна: около 70 долларов. При других цифрах ежедневного объема транзакций, добытого числа биткойнов и скорости оборота цена биткойна будет другой, но важно понять общий принцип: система Биткойн способна обеспечивать громадные годовые обороты, имея при этом очень небольшую стоимость самой «монеты».

А как же инвесторы? Может, дополнительный спрос с их стороны обеспечит биткойну более высокую цену? Хороший вопрос. Действительно, в настоящий момент свыше 99% всех добытых или купленных биткойнов не используется в расчетах за товары и услуги, а держатся их владельцами с инвестиционными целями. Однако любая инвестиция имеет своей целью приумножение капитала. Вряд ли найдется человек, инвестирующий в актив, от которого он не ожидает в дальнейшем роста стоимости. Но как деревья не растут до небес, так и ни один растущий актив не может расти до бесконечности. Со временем инвестиционный потенциал биткойна будет неизбежно снижаться, и по мере этого снижения все больше инвесторов будет выходить из этого актива, перекладываясь во что-то другое, от чего они на тот момент будут ожидать большего роста. В конечном итоге, когда цена на биткойн достигнет относительного равновесия, он перестанет быть инвестиционно привлекательным. Почти все биткойны выйдут из кубышек в активный оборот, и будут участвовать в ежедневных транзакциях.

Помимо инвесторов, играющих «вдолгую», существуют еще и спекулянты, извлекающие прибыль из кратковременных колебаний цен активов. Можем ли мы ожидать, что дополнительным драйвером цены биткойна в будущем станет регулярный спрос на него со стороны спекулянтов? Разнонаправленные колебания цены биткойна будут всегда, и вследствие этого он может представлять немалый интерес в качестве спекулятивного актива. Однако ожидать скупок биткойна спекулянтами не приходится по той же причине, по которой для спекуляций золотом или нефтью спекулянты не скупают золото или нефть в натуральном виде. Для извлечения прибыли из кратковременных колебаний цен на активы прекрасно подходят свободно обращающиеся на всех мировых биржах фьючерсы на эти активы. Если биткойн завоюет всемирную популярность, на фондовых рынках обязательно появятся в обращении фьючерсы на биткойн. В этих фьючерсах и будет размещаться спекулятивный капитал, причем объем такого капитала может в разы превышать моментальную капитализацию всей массы находящихся в обращении биткойнов.

Тут может возникнуть один вопрос. Сейчас спекулянты вкладываются во фьючерсы потому, что это намного удобнее, чем покупать и хранить реальные бочки с нефтью или золотые слитки. А операции с биткойнами столь же просты и комфортны, как и операции с фьючерсами. Так с чего бы спекулянтам покупать фьючерс на биткойн, когда они могут так же легко и просто купить сам биткойн? Увы, но как инструмент для спекуляций, фьючерс на биткойн всегда будет вчистую выигрывать у «натурального» биткойна. Дело в том, что, покупая любой фьючерс, спекулянты вносят в качестве гарантийного обеспечения лишь малую долю его полной стоимости. И на сумму, которой хватило бы для покупки 100 реальных биткойнов, можно будет приобрести фьючерс на 500-2000 биткойнов, в зависимости от размаха ежедневных колебаний цен на биткойн к тому времени. Поэтому, благодаря эффекту рычага, потенциальная спекулятивная прибыль от операций с фьючерсом на биткойн во все времена будет многократно превышать прибыль от операций с реальными биткойнами.

Существует также мнение, что цена на биткойн будет расти, потому что множество людей будет переводить свои сбережения из ненадежных фиатных валют в надежное «цифровое золото» — биткойны. Можем ли мы быть уверены, что в будущем так оно и случится? Позвольте задать встречный вопрос: а много ли вы знаете людей, хранящих свои свободные средства во фьючерсах на золото? Такие люди, конечно, есть, но их очень, очень мало — существенно меньше 1%. А ведь операции с «золотым» фьючерсом ничуть не сложнее операций с биткойном. Цена фьючерса привязана к цене золота, и в плане защиты капитала владение фьючерсом на золото эквивалентно владению реальным золотом. Почему же мы не наблюдаем массового перевода накоплений из фиатных валют в «золотые» фьючерсы? Этого не происходит потому, что для абсолютного большинства людей держать доллары на счете в банке, ежегодно получая на них некоторый процент, психологически гораздо комфортнее, чем владеть волатильным активом типа золота и переживать от каждого взлета и падения его котировок. И нет никаких оснований ожидать, что с появлением биткойна у сотен миллионов людей вдруг волшебным образом изменится психология, и они начнут хранить свои сбережения не на банковском счете, а в волатильном активе.

Биткойн — замечательная вещь, и его может ждать блестящее будущее. Но, искренне веря в это, нам стоит осознавать, что инвесторы, вложившиеся в биткойн по-крупному, имеют свой кровный интерес. Они — люди неглупые, и в большинстве своем прекрасно понимают всю ошибочность расчета будущей цены биткойна делением годового оборота на число биткойнов в обороте. Однако они имеют мощную мотивацию изо всех сил «накачивать» в массах ценовой оптимизм, озвучивая в СМИ безумно раздутые, не имеющие никакой связи с реальностью, цифры. Задача «большой рыбы» проста: вовремя выйти из актива, по-тихому продав его на пике цены, в то время как основная масса мелких инвесторов будет находиться в эйфории, ожидая дальнейшего роста… Которого не будет.

Автор: Marsupial Cat


Источник: “https://bitnovosti.com/2014/02/11/ravnovestaya-cena-bitcoina/”

Актуально

Резонанс

Теги